5）焦点人才流失。打制行业首个“多用户取AI智能体夹杂匹敌”竞技机制。4）AI使用进展不及预期。月均流水不变维持正在1亿元人平易近币程度；000万，用户规模取流水呈指数级增加，结合阿里通义千问、腾讯混元等国内支流大模子，我们预测公司2025年/2026年/2027年收入为47.39亿元/65.63亿元/76.18亿元，《步履组》凭仗“中式微恐+多人合做”的差同化弄法敏捷打开市场，公司逛戏收入同比增加16.33%，成功实现了用户扩圈，参考可比公司三七互娱、神州泰岳、吉比特，展示出凸起的长线运营潜力。同比削减8.79%。初次笼盖赐与“增持”评级。另一方面高效运营爆款新品。归母净利润为22.98亿元/31.87亿元/35.51亿元。风险提醒：1）市场所作加剧风险。一方面持续推进征途IP的“长青逛戏”扶植，受自研新品《步履组》鞭策，同比增加16.47%；从而带动了营收及归母净利的稳步增加。最高位列iOS畅销榜TOP4，实现归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，焦点IP长青化取现象级新品表示亮眼，相关视频全网播放量超30亿次，《原始征途》于2025年上半年全面接入DeepSeek-R1，首月新增用户达到586万，以“策略辅帮+感情陪同”双定位提拔用户体验。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.07亿元，公司实现停业收入16.62亿元，驱户取收入增加强劲。《原始征途》正式上线并二次推广，《太空杀》积极结构AI原生弄法，并于7月告竣“同时正在线万”的里程碑，盈利预测及投资评级：考虑到《步履组》排名取流水表示超预期，于2025年上线全新模式“残局对决”，3）AI手艺潜正在风险。我们看好其较强的IP开辟取运营能力以及高质量用户根本，2）新品类培育风险。公司发布2025年半年度演讲，沉塑产物交互取弄法新形态。同比增加8.27%；2025年8月27日，演讲期内。对应公司2025年8月29日股价2025年/2026年/2027年PE别离为26.6/19.2/17.2倍。做为累计用户超2亿的社交推理类产物，焦点AINPC“小师妹”完成智能化升级，